写于 2017-04-03 11:23:16| ag平台游戏| 世界

本周道琼斯指数表明,美国股市和经济表现与中国经济和股市之间存在巨大鸿沟

虽然人们常常认为国内经济是股市的主要推动力,但通常并非如此

纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)对1970年至2012年间美国GDP增长与标准普尔500指数之间关系的研究发现几乎没有联系(r平方为0.0146)

认为市场是由企业收益的变化和应用于这些收益的评级所驱动的(不言而喻)

国内收入不仅取决于GDP增长率,还取决于相对于GDP的利润水平;国际收益取决于世界经济的实力,货币走势等

目前美国的利润相对于GDP而言非常高,部分取决于国际业务,部分取决于工资增长的低迷性质;后者可能对公司部门有利,但对整体经济不利

升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐

收益评级可能受到许多其他因素的影响,包括投资者的乐观情绪,企业部门创造(或破坏)新股票以及替代资产的吸引力

所以有很多事情要发生

伦敦商学院的Elroy Dimson,Paul Marsh和Mike Staunton对这一因素进行了更全面的研究,他的工作在前一专栏中有所体现

这些教授记录了1972年至2009年期间83个国家的记录(最全面的数据),并按照过去五年的GDP增长进行排名

每年在经济增长率最高的国家进行投资,每年的回报率为18.4%,但对增长最快的国家的投资回报率为25.1%

人们可能会反对教授们在市场向前看时向后看

但在2005年的一篇伟大论文中,佛罗里达大学的杰伊里特利用LBS数据来研究一个多世纪的市场

他发现,在1900 - 2002年期间,16个国家的复合实际股本回报率与实际人均GDP的复合增长率之间存在负0.37的横截面相关性

这一发现与“精神股市”的观点不相符

很明显,在1900年,1901年到1902年,股票市场一直在展望经济,依此类推

随着时间的推移,这应该导致两者之间的密切关系

目前的反弹也是如此

你不能说道指在2013年只是期待美国经济的发展(尤其是因为市场普遍预测为2.1%);它自2009年以来翻了一番

2009年,精神投资者预计2010年经济将强劲增长,等等

它没有发生

为什么这种关系如此脆弱

里特教授写道,换句话说,现有股东被稀释了

William Bernstein和Robert Arnott的另一篇论文发现,在许多国家,这种稀释效应是每年2%

这就解释了为什么股息和每股收益增长落后于许多国家的GDP增长,再次有助于解释增长与市场回报之间缺乏相关性

当然,目前,美国公司倾向于通过回购减少股权供应;这有助于解释道琼斯指数的上涨空间

但回购量变化很大,正如SG的Andrew Lapthorne指出的那样,高管在市场时机上表现糟糕;在市场顶部购买最多

当然,如果出现意外陷入衰退或同样迅速的复苏,经济将会推动市场

这看起来不像那些时刻

但从长远来看,未来业绩的关键在于市场的初始估值;即使在这里,唉,我们往往只会知道看起来便宜和亲爱的回顾